По словам AgResource, долгосрочный ценовой тренд является бычьим. Срочный рынок пшеницы за период с 5 по 12 августа 2022 г. Котировки пшеницы в США и Европе сильно штормило в течение недели, но в итоге американская и британская стали дороже, чем в начале недели, а парижская потеряла почти четыре доллара.
Тогда трейдер приобретает актив на средства брокера, затем продает его по повышенной цене и получает разницу в качестве дохода. Также фьючерсы на дивидендные акции с датой исполнения накануне выплаты доходов акционерам значительно дороже текущей (спотовой) цены бумаг. Заработать на контанго можно даже при использовании кредитного плеча. Однако такие сделки несут повышенный риск и подходят для опытных трейдеров. Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа.
Однако знание рынка фьючерсов полезно частному инвестору, поскольку отслеживание динамики кривой контанго или бэквордации позволяет получить наглядную информацию об изменении цены на интересующий актив. Особенно это касается тех, кто вкладывает средства в сырьевой рынок.
Контанго и бэквордация – что это, примеры
Если премия в дальнем контракте будет слишком высокой, то арбитражеры будут продавать дальний фьючерс и одновременно покупать ближний, фиксируя избыточную доходность. Кривая, которая формируется таким образом, называется нормальной и характерна для многих активов. Чем ближе фьючерсный контракт к дате экспирации, тем меньше базис. Простыми словами это значит, что трейдер должен получать доход за владение фьючерсом.
Как правило, это является следствием либо слишком негативных рыночных ожиданий относительно будущего движения, либо «игрой» с дивидендами, когда базовым активом являются акции. Остановимся чуть подробнее, когда по акциям выплачиваются дивиденды и в этот период торгуются фьючерсы на эти акции.
Считаем контанго валютных (и не только) фьючерсов „на пальцах”
— Как и неоднородный прогноз погоды в нескольких важных сегментах Европы. Урожайность культур находится под угрозой снижения во многих из этих мест». Мировые фьючерсы на пшеницу завершили торги в пятницу с небольшим снижением. Похоже, что коллапс с конца весны был смягчен предстоящим увеличением поставок по Черному морю. Но AgResource пирамидинг ожидает, что крайняя волатильность рынка сохранится, поскольку шестинедельная коррекция цен на сырье близится к концу. Сельскохозяйственные фьючерсы CBOT снизились на прошлой неделе, поскольку была достигнута сделка по экспортному коридору зерна между Россией и Украиной, сообщила чикагская исследовательская компания AgResource.
Форвардный контракт, который имеет стандартизированный вид и обращается на бирже, называется фьючерсным. Товар, на который заключается фьючерсный контракт (или просто фьючерс), называется базовым активом. Теоретически рост объема нефти в хранилищах должен приводить к снижению цен и состоянию контанго. Чем ниже цены, тем больше нефти трейдеры хотят держать в хранилищах, таким образом, состояние контанго углубляется. Например, сейчас рынок нефти находится в состоянии контанго, потому что контракты с более дальними сроками поставки стоят дороже, чем текущий контракт. Если размер дивидендов и дата их выплаты известны заранее, то фьючерсный контракт, на который приходится дата отсечки, заранее закладывает дивидендную разницу в цене, и будет стоить дешевле акции. Если решение о выплате дивидендов принимают внезапно, то акция в такой момент может резко вырасти в цене.
📈 Количество товарных фьючерсов в бэквардации достигло исторического максимума
Такая величина спреда в несколько раз превышала полные расходы на хранение нефти, поэтому в теоретических арбитражных моделях подобное состояние рынка не должно было возникнуть. Или арбитражеры должны быстро воспользоваться этой ситуацией и вернуть рынок к равновесию. Однако, ситуация держалась на рынке несколько месяцев и повторилась чуть позже. Понятия контанго и бэквордация используют при работе с календарными спредами и при арбитражных операциях.
Практический пример бэквордации
Сохранить моё имя, email и адрес сайта в этом браузере для последующих моих комментариев. Дивиденды по ценным бумагам выплачиваются стабильно и регулярно, их размер ежегодно увеличивается. Что думаете, есть какое то объяснение этого расхождения между фьючерсом на индекс и на акции. Недавнее интервью совладельца ЛУКОЙЛа Леонида Федуна «Коммерсанту» показало, что стремление к нему есть и у российских компаний. «Сейчас практически 15 млн баррелей в сутки искусственно выведены с рынка, и, если не будет межправительственного регулирования, они вернутся, и случится шок», – заявил г-н Федун.
В результате появляется столько товара, сколько невозможно потребить. Так было в 2008–2009 годах, когда нефтетрейдеры заполнили огромное количество танкеров «черным золотом», купленным в периоды «медвежьего» тренда, и ожидали повышения цен.
В такие моменты хранить на складе топливо выгоднее, чем иметь фьючерсы на него. Чикагские фьючерсы на пшеницу выросли на 2% в понедельник, при этом рынок вырос впервые за шесть сессий и восстановился с самого низкого уровня более чем за пять месяцев, хотя надежды на рост украинского экспорта ограничили рост. Текущие цены и более плавная черноморская логистика будут способствовать росту мирового потребления.
Как отмена дивидендов влияет на стоимость фьючерса. Контанго и бэквордация
В связи с этим базовый актив (зерно) стоит значительно дороже, чем сельскохозяйственный фьючерс с датой экспирации после нового урожая. Но такую же цену осенью они платить не готовы, поскольку прогнозируется крупный урожай. Когда стоимость актива на данный момент выше цены фьючерса – это бэквордация. Такое возможно в случаях покупки сезонных товаров, которые подешевеют по окончании сезона. К примеру, сравните цены на шубы зимой и летом – разница существенна. Эта информация может нести для инвестора пользу как при инвестировании в акции сырьевых компаний, так и обеспечивая самостоятельные возможности для торговли, по аналогии с приведенным выше примером с фьючерсами на акции Сбербанка. Такая форма кривой обусловлена тем, что рынок ожидает сильного профицита на рынке, связанного с падением спроса из-за карантина в США и Европе, а также ростом предложения со стороны стран ОПЕК после развала сделки.
Это связано с тем, что для покупки фьючерса нужно меньше денег, чем для базового актива. Разницу между гарантийным обеспечением и стоимостью базового актива можно вложить и получить дополнительный доход. Поэтому при равных условиях покупать фьючерсные контракты выгоднее, чем базовый актив. В отличие от спотового контракта, который служит соглашением на покупку/продажу актива в момент сделки, обязательства по форварду выполняются в определенную дату в будущем. Например, одна из сторон форвардного контракта принимает длинную позицию и соглашается купить базовый актив в определенную дату за определенную цену. Другая сторона принимает короткую позицию и обязуется продать актив в ту же дату за ту же цену. Торговля контрактами не рекомендуется начинающим трейдерам, а также тем, чей капитал невелик.
Почему нет бэкворации по фьючерсам на индекс Мосбиржи (не смотря на дивы, дальний контракт дороже ближнего) ?
Если же участники торгов ожидают роста или снижения цены базового актива в будущем, то фактическая стоимость фьючерса будет существенно отличаться от расчетной. Вместо текущей рыночной цены актива (Р) в формуле будет ожидаемая стоимость к моменту поставки. Контракты с более поздней датой поставки называются дальними фьючерсами, а контракты с более ранней поставкой — ближними фьючерсами. Ситуация, когда дальний контракт торгуются дороже ближнего, называется контанго. Наоборот, ситуация, когда дальний контракт торгуются дешевле ближнего, называется бэквордация. Чаще рынки находятся в состоянии контанго, то есть фьючерсные контракты стоят дороже базовых активов.